In dit artikel bespreken we de houdbaarheid van het dividend en kijken we naar de waardering van het aandeel ASRNL.
Sterke financiële prestaties in combinatie met een consistent dividend hebben de koers van ASR Nederland behoorlijk opgedreven.
Aandeel ASR Nederland (ASRNL)
ASR Nederland is een Nederlandse verzekeringsmaatschappij die gespecialiseerd is in levens- en schadeverzekeringsproducten. Met de merken a.s.r., Ditzo, Europeesche Verzekeringen en Ardanta biedt het bedrijf een breed assortiment aan van financiële producten. Denk bijvoorbeeld aan inkomensverzekeringen, collectieve en individuele pensioenen, zorgverzekeringen, reis- en recreatieverzekeringen, uitvaartverzekeringen en hypotheken voor woonhuizen. ASR biedt daarnaast vermogensbeheer aan institutionele beleggers.
Overname Aegon
In oktober 2022 werd bekend dat de Nederlandse activiteiten van AEGON worden overgenomen door ASR. Door de samenvoeging kan ASR beter concurreren met Achmea, Nederland’s grootste verzekeraar. De volledige integratie zal naar verwachting drie a vier jaar in beslag nemen. Met de samenvoeging wordt ASR de marktleider op de pensioenmarkt en de nummer twee van Nederland op het gebied van levensverzekeringen.
De verzekeraar zal de overname ter waarde van € 4,9 miljard voor ongeveer de helft financieren door nieuwe aandelen uit te geven. Beleggers moeten dus rekening houden met verwatering van hun belang. ASR besloot vanwege de overname dan ook het aandelen-inkoopprogramma te beëindigen, maar het dividend ging wel omhoog.
Aandeel ASR Nederland koers
Sinds de beursintroductie in 2016 is de koers ruimschoots verdubbeld. Een van de belangrijkste redenen voor de populariteit van ASR Nederland onder beleggers zijn de sterke financiële prestaties. Het bedrijf heeft consequent solide financiële resultaten gerapporteerd, met een sterke groei in zowel omzet als winst in de afgelopen jaren. Dit is te danken aan een combinatie van factoren, waaronder een sterke vraag naar verzekeringsproducten in Nederland, maar ook aan de focus van het bedrijf op kostenefficiënte activiteiten en het vermogen om risico’s effectief te beheren.
Aandeel ASR Nederland dividend
Een ander positief aspect van het aandeel ASR Nederland is de consistente dividenduitkering van het bedrijf. ASR Nederland heeft een geschiedenis van uitbetaling van een aanzienlijk deel van de winst aan aandeelhouders in de vorm van dividend, wat een stabiele inkomstenstroom voor beleggers kan opleveren. ASR Nederland hanteert een pay-out ratio van 45% tot 55% van het netto operationeel resultaat voor aandeelhouders.
Over boekjaar 2021 werd een dividend van € 2,42 per aandeel uitgekeerd. Direct na de bekendmaking van de overname van AEGON stelde ASR een dividendverhoging van 12% tot € 2,70 euro per aandeel voor boekjaar 2022 voor. De verzekeraar denkt tot 2025% het dividend jaarlijks met 5 tot 10 procent te verhogen.
Het huidige dividendrendement van het aandeel ASR Nederland bedraagt 6,4% bij een dividend van € 2,70 en een koers van € 42.
Risico’s aandeel ASR Nederland
Zoals bij elke belegging zijn er echter ook risico’s waarmee rekening moet worden gehouden bij een belegging in ASR Nederland. Een van de belangrijkste risico’s is de enorme blootstelling van het bedrijf aan de Nederlandse verzekeringsmarkt, die zeer concurrerend is en onderhevig aan wijzigingen in de regelgeving.
Bovendien is de markt voor verzekeringen een cyclische sector, wat betekent dat de financiële prestaties van het bedrijf kunnen worden beïnvloed door economische neergang. Goede tijden worden gekenmerkt door lagere verzekeringspremies, brede dekking, meer capaciteit en meer flexibiliteit bij het afsluiten van verzekeringen. Mindere tijden worden gekenmerkt door hogere verzekeringspremies, verminderde capaciteit, conservatiever acceptatiebeleid en minder maatschappijen die bepaalde dekkingen en specifieke sectoren aanbieden.
Een ander risico is de schuldenlast van de onderneming, die iets hoger is dan het sectorgemiddelde van 28,2%. Dit betekent dat het bedrijf een hoger niveau van financiële hefboomwerking heeft, hetgeen de kwetsbaarheid voor economische neergang kan vergroten en het voor het bedrijf moeilijker kan maken aan zijn financiële verplichtingen te voldoen als het even tegenzit. Door de overname van Aegon stijgt de hefboomwerking namelijk van 26,9% tot ongeveer 30%. Het management heeft een limiet gesteld van 35% aan de financiële hefboomwerking.
ASR profiteert van stijgende rente
Uiteraard speelde de afgelopen jaren ook de lage rente een rol bij de waardering van verzekeraars. Nu de rente weer stijgt, daalt de waarde van de toekomstige verplichtingen (zoals bijvoorbeeld overlijdensrisicoverzekeringen) omdat deze tegen een hogere rentevoet contant moeten worden gemaakt.
Hogere rentes maken ook bepaalde producten weer aantrekkelijker, wat weer resulteert in verdere groei van de portfolio. Naast hoge aandelenkoersen en rentes hebben verzekeraars ook baat bij een sterke economie (weinig faillissementen).
Aandeel ASR Nederland waardering
Verzekeraars worden doorgaans gewaardeerd tegen lage koers/winstverhoudingen. Dit heeft met name te maken met het feit dat het een sterk gereguleerde sector betreft. Maar ook de enorme concurrentie op de markt is een oorzaak. Bovendien leidt de aard van de sector doorgaans boekhoudkundig tot een iets aantrekkelijkere veronderstelling van de winsten. Vanaf 2023 krijgen verzekeraars echter te maken met nieuwe boekhoudregels IFRS 17, die meer inzicht zullen geven in de resultaten van verzekeraars.
Het aandeel ASRNL handelt momenteel op 7x de winst. Daarmee ligt de waardering rond het gemiddelde van de afgelopen jaren en in lijn met de sector. Door de uitgifte van nieuwe aandelen om de overname van Aegon te bekostigen zal er verwatering optreden. Bovendien heeft de overname van Aegon de financiële hefboomwerking verhoogt. De samenvoeging van de activiteiten van Aegon zal de komende jaren echter wel de marktpositie van ASR verbeteren. Synergievoordelen zouden moeten leiden tot lagere kosten en betere marges. Analisten rekenen op een omzetgroei van 3% in 2023.
Samen met het relatief hoge dividend kan het aandeel ASR Nederland als interessant worden beschouwd voor beleggers die willen investeren in de verzekeringssector. Het aandeel van concurrent NN Group kent momenteel echter een lagere waardering en een soortgelijk dividend. Dit is echter een grotere speler met lagere groeipercentages. Bovendien weet NN Group minder goed te profiteren van de stijgende rente.
Beleggen in het aandeel ASR Nederland?
LYNX geeft u de mogelijkheid om zelf in aandelen van bijna ieder beursgenoteerd bedrijf ter wereld te beleggen, dus ook in het aandeel ASR Nederland. U heeft toegang tot ruim 150 beurzen in 33 landen. Bekijk het aanbod:
