Aandeel ArcelorMittal

Koers aandeel ArcelorMittal

Staalproducenten zijn cyclisch en dat is ook terug te zien in de koers van het aandeel ArcelorMittal. De koers van ArcelorMittal fluctueert en zakt hard weg als de vrees voor een recessie toeneemt. Dit beïnvloedt namelijk de vraag naar staal en de efficiëntie van de staalfabrieken. Deze fabrieken hebben namelijk veel vaste kosten en het sluiten ervan is verschrikkelijk duur.

De koers van ArcelorMittal zakte in 2015 helemaal weg van € 27 naar een dieptepunt van € 6,10. Vervolgens ontstond er echter een sterk herstel en steeg de koers van het aandeel tot een hoogtepunt van € 30,60. Deze hoge ArcelorMittal koers hield echter geen stand en het aandeel zakte weer weg. De vrees voor lagere groei en sancties in de VS duwen het aandeel naar beneden.

Lagere productie bij ArcelorMittal

Deze vrees lijkt ten dele terecht. 29 mei 2019 kondigde ArcelorMittal namelijk aan de productie verder terug te schroeven. De vraag in Europa blijkt namelijk tegen te vallen. Bovendien is er veel import van staal dat eerst naar de VS ging. De importheffingen maken dit nu echter niet aantrekkelijk en nu wordt het staal goedkoop aan Europa verkocht. De Europese Unie treedt hier volgens het bedrijf te weinig tegen op en hierdoor hebben staalproducenten het zwak.

Volgens de aankondiging gaan de fabrieken in het Franse Duinkerke en het Duitse Eisenhüttenstadt per direct minder produceren. Later in het vierde kwartaal zal ook de productie in Bremen worden verlaagd.  Een geplande reparatie in Spaanse Asturië gaat langer duren en dit zijn allemaal dure maatregelen. Deze kosten komen nog eens bovenop het tijdelijk stilleggen van een fabriek in het Poolse Krakau. ArcelorMittal hoopt deze maatregelen terug te draaien wanneer de vraag weer aantrekt. Dit ArcelorMittal nieuws werd uitgebreid in de media naar buiten gebracht, maar analisten blijven positief.

Het aandeel lijkt nog steeds goedkoop gewaardeerd wanneer je naar de huidige winst kijkt, maar in een crisis kan de gehele winst verdampen. De verwachtingen voor dit jaar zijn een winst van € 2,9 miljard. Dit is een stuk minder dan de € 5,9 miljard die in 2018 werd behaald. Het gevaar is echter dat het bedrijf in tijden van crisis ook grote verliezen kan noteren. In 2015 ArcelorMittal leedt een verlies van € 3,7 miljard en dit is dus een groot risico voor aandeelhouders. Ondanks dat het aandeel al ver is weggezakt, blijft het aandeel risicovol gezien de vorige dieptepunten en verliezen.

Winst per aandeel ArcelorMittal

De winst per aandeel ArcelorMittal is enorm herstelt sinds het verlies van € 4,76 per aandeel ArcelorMittal in 2015. In 2018 wist de staalproducent de winst per aandeel op te voeren naar € 5,78. Deze winst per aandeel kan vertaald worden naar een winst van € 5,9 miljard. De vrije kasstroom van ArcelorMittal is echter een stuk lager in dit topjaar. De vrije kasstroom kwam uit op € 1,5 miljard. De lage kasstroom is een terugkerend probleem. ArcelorMittal laat vaak een matige conversie van de winst zien. In tijden van crisis weet ArcelorMittal bovendien niet winstgevend te blijven en laat grote verliezen zien. Dit maakt ArcelorMittal een aandeel dat meer geschikt is voor handelaren dan buy and hold beleggers. De koers van het aandeel zal fors bewegen en een stabiel dividend voor ArcelorMittal is onwaarschijnlijk.

Deze enorme verliezen in tijden van lage staalprijzen zorgen ervoor dat de koers van het aandeel ArcelorMittal ook heel hard kan wegzakken. De balans helpt hierbij ook niet mee. Sinds 2011 heeft ArcelorMittal de schuldenberg weten terug te dringen van € 26,4 miljard naar € 13,3 miljard. Dit lijkt een hele prestatie, maar gezien de volatiliteit van de winsten en de marktwaarde van € 16 miljard blijft deze schuldenberg gevaarlijk wanneer de winsten verdampen. Mochten de winsten weer wegzakken, dan zal de rente op de schuldenberg ook weer fors toenemen. Het is mogelijk dat de ArcelorMittal verwachtingen op zo’n moment zeer negatief worden. Dit kan mogelijk kansen bieden voor beleggers in obligaties die bereid zijn meer risico te nemen voor een hoger rendement.

Dividend aandeel ArcelorMittal

ArcelorMittal betaalde op de top van 2008 een dividend van € 3,49 per aandeel uit. In 2009 werd het ArcelorMittal dividend gehalveerd naar € 1,74 per aandeel. Dit dividend hield ook geen stand en in 2013 werd het ArcelorMittal dividend opnieuw verlaagd naar € 0,47 per aandeel. In 2015 werd het dividend zelfs geschrapt en pas in 2017 kregen aandeelhouders van ArcelorMittal weer een dividend. Dit dividend was echter slechts € 0,10 per aandeel, wat werd verdubbeld naar € 0,20 het volgende jaar. Analisten verwachten in 2019 een hoger dividend, maar voorlopig is het nog steeds slechts een rendement van 1,28%. Dit dividend is bovendien niet zeker en niet iets waar beleggers op kunnen rekenen gezien de resultaten uit het verleden en de verwachtingen over de toekomst van ArcelorMittal.

Verwachtingen aandeel ArcelorMittal

De verwachtingen over het aandeel ArcelorMittal schommelen sterk. De winst is afhankelijk van de prijs en de vraag naar staal. Daarnaast is een groot deel van de kosten niet variabel maar vast. Dit zorgt ervoor dat er in tijden van hoogconjunctuur veel winst gemaakt kan worden. Deze winsten zakken echter vaak weg door nieuwe capaciteit, import of een wegzakkende vraag. Hierdoor schommelt het aandeel behoorlijk en heeft het ook een hoge volatiliteit. Inspelen op een beweging kan zeer lucratief zijn, maar het timen is niet eenvoudig. De koers kan soms verder dan verwacht naar beneden schieten en ook naar boven toe zijn duidelijk uitschieters zichtbaar. Zo was ArcelorMittal op de top in 2008 maar liefst € 138 per aandeel waard.

De verwachtingen voor het aandeel ArcelorMittal zijn momenteel juist vrij somber. ArcelorMittal werd recent ingehaald door Russische staalproducent Novolipetsk Steel PJSC dat nu een hogere marktwaarde heeft. Dit Russische bedrijf heeft veel minder capaciteit, maar profiteert van lagere kosten en meer vraag. Deze vraag wordt vooral gecreëerd door nieuwe infrastructuurprojecten van de Russische overheid. ArcelorMittal heeft juist last van goedkope import en lagere vraag uit de Duitse auto-industrie.

Koersdoel & advies aandeel ArcelorMittal door analisten

27 analisten geven advies over het aandeel ArcelorMittal. Over het algemeen zijn de analisten vrij positief met 19 keer een koopadvies voor ArcelorMittal. 7 analisten geven het advies ArcelorMittal te houden en slechts 1 analist adviseert aandelen ArcelorMittal te verkopen. Het potentieel dat analisten zien is gigantisch. Het koersdoel voor ArcelorMittal is 73% boven de huidige marktwaarde. Het feit dat de koers van ArcelorMittal de afgelopen 12 maanden met 50,7% gezakt is, heeft het koerspotentieel verhoogd. Analisten hebben het koersdoel voor ArcelorMittal namelijk in geringe mate verlaagd. Analisten zijn dus extreem positief over het aandeel ArcelorMittal, maar het aandeel blijft vanwege haar verleden een zeer speculatief karakter houden.

Conclusie

De koers van ArcelorMittal beweegt op de verwachtingen en in recessies maakt het bedrijf verlies. De hoge huidige winst en lage koers winstverhouding lijkt misschien aantrekkelijk, maar het is wellicht beter dit aandeel juist te kopen wanneer er verliezen zijn en het herstel wordt ingezet. Gezien de hoge volatiliteit is dit aandeel meer geschikt voor de handel dan voor de lange termijn. Beleggers in ArcelorMittal spelen in op een betere bescherming van de Europese staalmarkt en herstel van de Europese staalprijs. Mocht de vraag aantrekken, dan kan het bedrijf zijn fabrieken weer op volle capaciteit laten draaien en zou de winst de weg omhoog weer moeten kunnen vinden. Een verdere verslechtering is echter niet uit te sluiten. Mogelijk komt dan zelfs het dividend weer in gevaar.

Wat doet het bedrijf en hoe is het eigenlijk ontstaan?

En wellicht nog belangrijker, waarom is het aandeel ArcelorMittal zo populair onder Nederlandse beleggers?

• Korte geschiedenis van ArcelorMittal
• Activiteiten van ArcelorMittal
• Waarom is het aandeel zo populair onder beleggers?
• De redenen waarom beleggers weer positief zijn over het aandeel ArcelorMittal

Korte geschiedenis van ArcelorMittal

Het bedrijf ArcelorMittal is in 2006 ontstaan na een fusie tussen Arcelor en Mittal Steel. Inmiddels is het bedrijf uitgegroeid tot de grootste staalproducent ter wereld. De CEO van de staalgigant is de Indiase miljardair Lakhsmi Mittal. Hij bezit samen met zijn familie nog bijna 40% van de aandelen ArcelorMittal.

Lakshmi Mittal heeft zijn imperium grotendeels zelf opgebouwd. Zijn ouders waren tamelijk arm, maar zijn vader lukte het om zich op te werken tot partner in een staalfabriek. Lakshmi’s eerste klus kwam van zijn vader en was het saneren van een staalfabriek. Inmiddels is hij CEO van de grootste staalfabrikant ter wereld met ruim 200.000 werknemers.

In 2011 bracht Mittal de roestvaste staaldivisie naar de beurs, bij beleggers wel bekend onder het aandeel Aperam. Deze divisie paste niet goed in de plannen van staalbedrijf Arcelormittal. Het onderdeel dat is afgestoten was zelfs verliesgevend binnen het bedrijf.

Om het aandeel ArcelorMittal en het nieuwe aandeel Aperam beter laten presteren, werd de divisie naar de beurs gebracht. Na ruim 5 jaar is de opvallende conclusie dat het vroeger verliesgevende Aperam het enorm goed heeft gedaan. Het aandeel ArcelorMittal heeft in de afgelopen 5 jaar geen potten kunnen breken en is flink in waarde afgenomen.

Activiteiten van ArcelorMittal

Zoals gezegd is ArcelorMittal de grootste staalproducent ter wereld. Het bedrijf heeft over de hele wereld eigen mijnen waar het staal delft. Deze grondstof wordt vervolgens verwerkt in de fabrieken, die ook over de hele wereld verspreid staan. In Europa staan de bekendste fabrieken in België, Duitsland en Luxemburg.

De omzet wordt onderverdeeld onder drie divisies. De mijnen, de productie in de fabrieken en de derde divisie valt onder de noemer “anders”. De eerste twee onderdelen spreken voor zich, de derde vergt een korte uitleg.

Onder het kopje “anders” valt voornamelijk het elimineren van fabrieken of mijnen. Vaak leidt het sluiten van oude fabrieken of mijnen tot een negatieve kasstroom en tot een afboeking op de omzet, iets wat ook logisch lijkt.

Toch heeft deze post ook meerdere jaren flink wat geld opgeleverd. Het lukte in de afgelopen 20 jaar meerdere malen om staalbedrijven voor een prikje op te kopen. Vaak begon Mittal al binnen enkele jaren met de verliesgevende onderdelen af te stoten.

Een voorbeeld is bijvoorbeeld in 2001 in Ierland. Hier kocht Mittal Irish Steel op voor een spotprijs. Binnen drie jaar waren de 400 staalarbeiders ontslagen en werden de installaties van waarde verkocht met grote winsten.

Omdat ArcelorMittal hiermee winst maakt over de rug van hard werkende mensen, is dit iets wat Laskshmi Mittal niet altijd op evenveel waardering kwam te staan. De in India geboren staalmagnaat ligt op dit moment ook al jaren overhoop met de vakbonden in België betreffende de staalfabriek in Luik.

Waarom is het aandeel ArchelorMittal zo populair onder beleggers?

Het aandeel ArcelorMittal is een puur cyclisch aandeel. Dit betekent dat de winsten van het bedrijf enorm afhangen van de stand van de economie. Tijdens hoogconjunctuur is het aandeel enorm winstgevend. Wordt het laagconjunctuur, dan kunnen deze winsten weer als sneeuw voor de zon verdwijnen.

Deze conjunctuurgevoeligheid maakt het aandeel ArcelorMittal ontzettend volatiel. Deze volatiliteit is over het algemeen koren op de molen van beurshandelaar, die bij hoge volatiliteit kunnen profiteren van kortstondige stijgingen of dalingen.

Niet alleen beurshandelaren die vaak niet langer in positie gaan dan enkele minuten of uren, maar ook particuliere beleggers spelen graag in op de grote bewegingen in het aandeel. Deze groep beleggers houdt overigens over het algemeen de posities wel langer dan een dag aan.

De redenen waarom beleggers weer positief zijn over het aandeel ArcelorMittal

Zoals uit de vergelijking met het aandeel Aperam al bleek, heeft het aandeel ArcelorMittal de afgelopen vijf jaar een beroerd trackrecord opgebouwd. Terwijl in de zomer van 2015 het aandeel ArcelorMittal nog op een koers van € 10,50 noteerde, werd in het voorjaar van 2016 een bodem bereikt van € 2,60. Een daling van 75%.

Het aandeel ArcelorMittal ging de afgelopen jaren gebukt onder de dalende grondstofprijzen. Omdat ArcelorMittal eigen staalmijnen bezit, werd het bedrijf nog harder geraakt dan sectorgenoten. Het met schulden overladen staalbedrijf zag geen andere oplossing dan vers kapitaal op te halen middels een claimemissie.

In februari dit jaar was het hoge woord eruit. Het management van ArcelorMittal maakte eindelijk een plan bekend om de schulden te verlagen en de vrije val in het aandeel te stoppen. Kort na de aankondiging van de claimemissie van € 3 miljard duikelde het aandeel ArcelorMittal naar een dieptepunt op € 2,60.

Maar al snel bleek dat beleggers blij waren dat het management van de staalgigant eindelijk de ernst van de situatie in zag. Met het nieuwe kapitaal is de balans versterkt en werden kortlopende obligaties vervroegd afgelost. De onzekerheid verdween en beleggers konden weer vooruit kijken. Achteraf gezien bleek dit dan ook het ultieme koopmoment.

De succesvolle kapitaalverhoging hing samen met de staalprijzen die vanaf dat moment begonnen te stijgen. De combinatie van stijgende grondstoffen en een succesvolle kapitaalverhoging, zorgde voor een stijging van 175% in het aandeel ArcelorMittal.

Hier kwam de Amerikaanse verkiezingsuitslag nog bovenop. Trump heeft in zijn campagne meerdere keren laten weten dat hij het goedkope staal uit China wil gaan aanpakken. De overwinning van Trump zorgde dan ook voor een laatste eindsprint in het aandeel ArcelorMittal.

Hoe presteert ArcelorMittal ten opzichte van concurrenten?

Om in te schatten hoe het aandeel ArcelorMittal echt presteert, vergelijk ik deze met concurrenten. Wat opvalt is de enorme daling die ik hierboven al heb beschreven. Deze daling is groter dan die bij de meeste concurrenten.

Ondanks de enorme procentuele stijging, is het aandeel de daling nog lang niet te boven. Dit verklaart dan ook waarom het aandeel in de afgelopen twee jaar een stuk slechter heeft gepresteerd dan concurrenten.

De meeste beleggers zullen alleen naar de procentuele stijging kijken en zullen hierdoor hoogtevrees krijgen. Echter, verwacht u dat ArcelorMittal alles weer op de rit krijgt binnen het bedrijf? Dan is het nog altijd een mooi aandeel wat de afgelopen twee jaar is achtergebleven op concurrenten en dus nog een inhaalslag kan gaan maken.

Aandelen ArcelorMittal kopen via LYNX

LYNX geeft u de mogelijkheid om in aandelen van bijna ieder beursgenoteerd bedrijf ter wereld te beleggen. U heeft toegang tot meer dan 100 beurzen in meer dan 20 landen. Lees hier meer over aandelen kopen via LYNX.

Uiteraard is het ook mogelijk om aandelenopties voor ArcelorMittal te verhandelen. Hier leest u meer over opties handelen via LYNX.